巴斯夫(GBL)装置遭遇不可抗力产量大降，海利尔丙硫菌唑有望受益！

这一品种受欧洲巨头全面停工短期内无法恢复，或将影响"除草剂+电池电容器电解液+饲料"等一系列下游产品、目前高端货源十分紧张海外价格已大幅跳涨，这家公司产能占比约60%、明年更有望翻倍释放......

事件:巴斯夫发布公告，其生产前体Y-丁内酯(GBL)装置遭遇不可抗力，导致其所能供应的(PYR)吡咯烷酮以及聚乙烯吡咯烷酮(PVP)产品的能力大幅降低。

此外，据百川盈孚，2022年9月16日GBL散水华东价格涨3000元/吨至20500元/吨，GBL桶装华东价格涨3000元/吨至21500元/吨。

经招商证券化工团队进一步确认，目前巴斯夫位于欧洲的PVP产能上周已经全面停工，短期内无法恢复，近期国外Pvp大幅涨价，尤其高端货源十分紧张。目前PVP欧美厂家全球占比60%，其中巴斯夫占比30%-40%达2-3万吨，国内产能2-3万吨。

A股产业链主要包括:

(1)新开源:现有PVP产能1.4万吨，在建2万吨明年二季度投产

(2)联盛化学:公司主要从事以医药中间体、农药中间体 电子化学品及化工溶剂为主的精细化学品的研发、生产、销售，截至2022年上半年，具有GBL产能2.09万吨/年；

(3)海利尔:拥有GBL生产商金信谊26%的股权，公司具备GBL下游产品丙硫菌唑2000吨/年产能已投产3000吨/年 产能有望于2022年底前投产。

于GBL工艺成熟，海外产能不可抗力利好相关企业，安信证券张汪强指出，在化工行业中GBL作为工业溶剂、稀释剂、固化剂等，常用于制A-吡咯烷酮N-甲基吡咯烷 酮(NMP)、聚乙烯吡咯烷酮A-乙酰基-Y-丁内酯(ABL)等 在石油工业、医药工业、合成纤维工业、合成树脂工业中均 具有广泛应用，此外还可以用于合成杀虫剂、除草剂中间体、电池和电容器的电解液、饲料添加剂等。

当前我国GBL生产工艺已较为成熟，根据百川盈孚，截至2021年我国共有54.9万吨/年产能，竞争较为充分2021年 我国GBL产量51.6万吨，出口7.61万吨，此次巴斯夫相关装置遭遇不可抗力将影响以其作为中间体的一系列下游产品。

ABL产品应用广泛，丙硫菌唑有望受益

根据联盛化学，其所生产GBL产品主要用于ABL产品的生 产，ABL作为有机化工原料是杀菌剂丙硫菌唑的主要原料由于GBL海外生产厂家极少，且拜耳自身不生产该产品，预计本次巴斯夫GBL装置遭遇不可抗力将直接影响拜耳丙硫菌唑装置的开工。

另一方面，我国丙硫菌唑产品也有望得到成本端支撑，根据公告，海利尔年内有望实现丙硫菌唑5000吨/年，同时公司于2021年4月发布公告，筹划青岛恒宁生物科技有限公司二期项目，其中涉及丙硫菌唑产能8000吨/年。